通常被收购企业的股价会低于收购企业的报价，两者之间的价差主要取决于交易完成的可能性和时间，以及交易条件。收购完成后，按照收购协议所确定的交换比例，将被收购企业的股票转换成为收购方的股票。套利者用转换后的股票弥补头寸的不足，最终完成套利行为。
发现套利机会后，投资者会一哄而上，套利空间立即消失殆尽。并购中存在很多未知数，风险主要来源于企业合并不能如期完成或收购价格发生不利变动等。交易中也存在很多障碍，包括任何一方无力满足合并的条件，未能取得股东的同意，未能取得反垄断和其他的监管许可，以及发生影响双方收购意愿的事件。
卡夫食品公司
卡夫食品公司首席执行官艾琳·罗森菲尔德，在2010年向英国吉百利公司提出友好的收购请求。从第一天起，她就明白吉百利公司的管理层会咬牙切齿，接下来发生的事情很富有戏剧性。罗森菲尔德不远万里前往吉百利公司与董事会会晤，他们指责她不懂英国人的规矩。拥有9%的卡夫公司股份的巴菲特认为，卡夫对吉百利的报价太高了。
整个交易看上去一切正常，两家公司的财务状况良好，都是食品、零食和甜食的顶级厂商。
卡夫是美国最大、全球第二大的食品公司，经营遍及全球155个国家，耳熟能详的产品包括奥利奥饼干和干酪通心粉等简易食品。卡夫公司于2001年上市，并在2008年成为道·琼斯工业指数的成分股。2009年的销售收入超过420亿美元，实现净利润29亿美元。
作为全球闻名的巧克力品牌，吉百利还拥有纯牛奶巧克力，拜尔咳嗽糖浆、极度劲凉薄荷口香糖等知名品牌。
包括现金和卡夫股票在内，170亿美元的最初报价被吉百利公司严词拒绝。为筹集更多的资金用于此次收购，卡夫公司迅速以37亿美元的价格将自己在北美的比萨业务卖给雀巢公司。随后，卡夫公司将报价提高到194亿美元，交易随即顺利达成。
华尔街对卡夫收购吉百利反应冷淡，波欣广场资本管理公司的经理比尔·奥科曼却是个例外。
卡夫公司的收购计划在很多方面都被大家所称道。吉百利的投资者转眼成为领军全球市场的卡夫公司的股东。卡夫的股东收购了知名品牌吉百利，并受益于其在新兴市场的新投资。基于对分红和收益率的预测，奥科曼称新公司合并，当年投资回报率将达到50%。“我很少用便宜来描述收购业务。”奥科曼说，“但毫无疑问，卡夫收购吉百利的价钱是很划算的。”
优先股
优先股被看做普通股和债券的混合体，为重视收益的投资者所偏爱，优先股股息是固定的，分配时优先于普通股。而且，在公司破产时，优先股股东享有优先于普通股股东的受偿权。这些特征给优先股带来了额外的安全性，但值得注意的是，优先股的地位优于普通股，不过却次于债券。
发行优先股的条件千差万别，而优先股最重要的特征就是积累和非积累的区分。在普通股分红之前，所有的未分配利润优先支付给优先股股东。如公司没有股息分配，非积累优先股股东就什么也得不到，即便公司回到繁荣时期，以前拖欠的分红也是一笔勾销。
影响优先股股票价值的因素还很多，比如：
·是否具有投票权。
·股息收益率是固定还是可调整，在公司净利润上升时是否有额外分红的“参与系数”。
·优先股股票是否可以转换成普通股。
优先股股东牺牲资本收益是为了较高的分红和收益的安全性，除非是可转换证券。
“不要去转换可转换证券”是一句很古老的华尔街名言，意思是说，你买股票的初衷如果是获取分红收益和收益的安全性，那你最好一直坚持这个投资战略。
优先股对于个人投资者不是很好的选择，对公司投资组合来说却颇具吸引力。这是因为个人投资者的分红收益要缴纳联邦税，而公司只需就优先股分红的30%缴纳公司所得税，其余的70%分红收益享受免税。基于不同的利率和税收要求，或许个人投资者投资公司债券和市政债券的净收益还会更高。何况，在公司破产清算时，公司债享有更优先的受偿权。
给全球的投资者一句忠告：对优先股的监管，各国政策有异。在加拿大和英国，优先股使用广泛，在股票市场中占比较大。
想了解有哪些优先股要发行，可以浏览quantumonline.com 站的收益投资信息栏目。这是个免费站，有时会提出自愿捐款的请求，还要求注册。投资优先股的另一个方法就是通过交易所交易基金买入一篮子优先股股票。美国优先股指数型基金就持有构成标准普尔500指数的优先股。
可转换证券
可转换证券和权证完全不同，但有一个共性：它们的收益都取决于公司股票将来的价格水平。
经营一旦陷入困境，公司就会发行可转换证券。市场风险较高时，投资专家喜欢选择可转换