2008年7月17日，中国旅美资深金融界人士组成的团体“华尔街人”在纽约曼哈顿中城的一家中国餐馆中聚会，研讨当前的金融市场状况。餐桌上就座的各位从事房贷证券、固定收益等工作，分别来自摩根大通、纽约银行、巴克莱银行以及对冲基金保尔森公司等金融公司。
前几天美国财政部长保尔森刚刚表态，将在下周达成针对楼市按揭巨擘房利美和房贷美的帮助计划。若两房需要，可令其获得廉价资本。餐桌上争论的议题是次贷危机的进展，以及近期两房股价的暴跌是否是抄底的时机。在座的欧洲德克夏金融集团（Dexia）金融证券保险公司（FSA）金融产品部首席风险官张鸿飞与大家的观点不一致，他说：“市场上绝大多数人，包括很多金融公司的管理层，至今不明白房屋贷款以及超杠杆化的严重性。次贷仅仅是冰山的一角。”张鸿飞预期两房的股价将会跌光，而美联银行、华盛顿互惠银行两家银行由于大量发放复杂房贷产品，包括Alt-A、房屋净值贷款（Home Equity Line of Credit，HELOC）、选择性可调整利率贷款（Option-ARMs），将遭受重创，股票也将会全部跌光。
当时，原美国财政部副部长罗伯特·斯蒂尔刚刚上任美联银行的CEO职位一周。几天后，美联银行在向监管机构的报告中显示，CEO斯蒂尔花费1600万美元买下了美联银行100万股股票，买入价介于每股14.8至17.06美元之间。斯蒂尔雄心万丈地说：“我坚信这一机构的核心实力。”7月22日，由于斯蒂尔宣称将采取裁员、减少股息和考虑出售非核心资产等措施，美联银行的股票狂涨27%，市值增幅77亿美元，创下近25年以来的单日最大涨幅。
到了9月份，张鸿飞无情的预言不幸言中。两房被政府接管，被注入资金2000亿美元。华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司查封、接管，成为美国有史以来倒闭的最大规模银行，最终被摩根大通廉价以19亿美元收购。美联银行摇摇欲坠，股价暴跌，9月底由政府调停拟由花旗集团以每股1美元的股价收购，一周内又被富国银行以每股7美元的价格抢购。
这场金融海啸冲毁了贝尔斯登、雷曼兄弟公司，使得全球保险业巨擘美国国际集团遭受重创，甚至最受人仰慕的投行高盛的运营模式也遭到质疑。金融海啸究竟将持续多长时间？它对美国和全球的经济将带来何种冲击？
《第一财经日报》特派记者在纽约访问了华尔街知名华人交易员、欧洲德克夏金融集团金融证券保险公司金融产品部首席风险官张鸿飞。张鸿飞原是德意志银行全球高级经纪副总裁，现在金融证券保险公司金融产品部门负责180亿美元资产管理，从事衍生品交易、投资融资审批、资产负债管理、风险管理团队建立，业务覆盖股票、利率、固定收益、资产抵押证券及其他结构产品。他拥有荷兰德尔福特大学数学博士学位以及清华大学应用数学学士学位，同时是特许金融分析师（CFA）。
德克夏金融集团由法国公用银行及比利时信用合作银行合并而成，是欧洲最大的地方行政机构贷款机构。金融证券保险公司是总部位于美国纽约的债券保险公司。在此次金融危机中，金融证券保险公司在债券担保业中的竞争对手，如MBIA、Ambac、FGIC、CIFG均遭到信贷评级机构的降级评定，导致这些公司所担保的债券不断的减计，使得华尔街各大行的资产遭到各类减计。债券担保业中，全球唯有投资大师巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司、威尔伯·罗斯执掌的Assured Guaranty公司和德克夏旗下的金融证券保险公司仍然保持最高评级AAA级别。
采访的这几天，新闻报道中正报道投资大师巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司及罗斯执掌的Assured Guaranty公司正在商讨全盘或部分收德克夏在美国的债券保险公司金融证券保险公司。张鸿飞这几天忙于这一收购事件，每天工作到半夜。我们的电话采访几次是在午夜之后进行的。由于截稿时此收购事件正在进行之中，尚未对外公布，我们对此不做评论。同时特别申明，本文内容仅是宏观经济观点，与德克夏无关。
证券化机制不是错
记者：怎样看待资产证券化机制在这次危机中的角色？危机使我们得到了一些教训？
张鸿飞：现在一种流行的说法是危机源于前几年无节制的放贷，包括大量的次贷，然后由华尔街投资银行将这些次贷资产打包，或者说是证券化，将次贷危机转移到其他金融机构，使得风险扩散到欧洲和亚洲。但是资产证券化作为一种商业操作，本身不应该承担责任。
证券化过程中需要改变的是，应当将贷款发放银行、证券承销商、证券投资机构多方的利益绑在一起，大家共同承担风险。目前的情况是，提供贷款的机构将贷款发放出去后，然后负责向借贷方偿还贷款本息提供服务，并收取手续费用。贷款本身则已经被证券化销往投资机构，放贷机构也不必承担任何风险。如果贷款