简单而言，美国次贷危机爆发后，首先是证券的流动性没有了。而且，如果高举债经营的投资银行不抛掉手上的证券的话，那么这家公司的股东权益就会越来越少。但当大家都想卖证券的时候，市场上的吸纳能力已经十分有限。更糟糕的是，这些投资银行的负债事实上都是从各个金融机构拿来的，这些金融机构很多都是商业银行，后者也一直在监视投资银行的情况。商业银行发现投资银行出现大规模损失的话，那么这些商业银行肯定是二话不说先紧缩信用。这样，投资银行就马上遭到前后夹击：一方面要蒙受市场下跌5%后带来的巨大危机，另一方面还要应对商业银行回收投放至投资银行的信用等问题。这样，投资银行就从流动性危机直接进入了破产的危机。更为恐怖的是，当时的情况是商业银行之间都相互不信任了，大家都到了“草木皆兵”的程度，担心交易对手会随时破产。从这个意义上说，各国政府及时出手拯救的除了商业银行之外，是要救金融体系——因为大家心里都明白，如果金融体系崩溃以后，就会出现经济的大萧条。而且，现在的金融体系是跨国的、全球性的合作，往往是“牵一发而动全身”。
记者：当美国出台7000亿美元救市方案后，股市依然我行我素地下跌，其中有哪些原因呢？
许立庆：我们知道，这一次风暴，所有的投资银行和商业银行加起来打掉的坏账大概为5500亿美元。注意，这里的坏账指的是各家金融机构被打掉的股东权益。当时，这些金融机构找到很多的主权基金去入股，大概募集了3000亿美元，可是后面募集不到了，因为前面投进去的钱赔了很多，所以就再也募不到钱了。这样，金融机构的资金“缺口”有2500亿。我们刚刚说过，金融机构中商业银行的杠杆比例是12倍、投资银行是30多倍。假设这些金融机构平均使用25倍杠杆，那么，这就是说需要有5万亿～6万亿美元的资金和信用需要吸收回来。所以，如果仅从7000亿美元的数字看，这与五六万亿美元的回收资金和信用相比，无疑是“小巫见大巫”。所以，后来英国提出，可以把钱放到银行股东那里，让银行重新提供信用额度。而且，英国当时还做对了一件事情，就是所有银行之间的交易如果出了问题，政府来保证。这样，银行又开始相互拆借了、相互信任了，这个金融体系就活过来了。美国后来就学了英国的做法，马上拿出2500亿美元注资9家银行，这时候，股市才暂时企稳了。
记者：这次金融海啸后，未来的监管体系将如何完善？
许立庆：我个人预计未来的金融监管是跨国合作以及建立和完善严格的统一监管体系。现在国际的大型金融机构都不仅仅是跨行业的，还有跨国的。而且，我们在金融交易当中，对交易所的监管是非常严格的，金融机构的信息披露、投资组合的价格变动等都要监管。以前有场外交易的，大家就是“睁一只眼、闭一只眼”，因为大家宁愿相信商业利益上的自我风险控制能力。现在大家发现，交易所的“场内交易”是非常透明的，不太透明的“场外交易”将会成为未来监管重点。
记者：你如何看待未来金融行业的发展？
许立庆：可以预见的事情有很多，比如，商业银行又回到金融舞台的中心了。我前几天和我的一个同事对话，我说你对金融风暴有什么样的感觉，他说他马上感受到一个影响：以前到银行借钱很容易，而现在则不容易了，商业银行要问他有没有工作、有没有车、有没有房子，而且要调查一个星期以后才能告诉他可以借多少钱。在以前，只要拿一张名片就有人借给他钱了。其次，投资银行、对冲基金和私募基金利润大幅度下降。也许金融业很难再像过去有那么高水平的工资和奖金。
记者：本次金融海啸给我们以怎样的启示？对欧美地区和亚太地区的实体经济将产生怎样的影响？
许立庆：从本次金融危机爆发后，我们想说，过度借贷消费是一种恶行。过去20年的情况是：欧美拼命花钱、亚洲拼命挣钱，欧美拼命借钱、亚洲拼命存钱。也许，在本次金融危机之后，欧美地区的老百姓的生活水平必须要下降，因为他们的生活水平很多是因为借债而获得的。此外，现在美国创造出来的信用都是填补收缩的资金面，而信用紧缩将导致资产价格也会下降，这就是近来各种金属、原料价格都在下跌的原因。至于对实体经济的影响，很显然，金融危机对实体经济的影响才刚刚开始。不过，从现在发展趋势看，亚洲在恢复过程中有希望最早恢复，这是因为亚洲储蓄率非常高，是一个资本富裕的地区。我还认为，可能中国恢复的速度会更快，而欧美地区恢复得就会慢一些，弄不好就有可能进入滞胀。如果欧美地区的老百姓不能调整他们的心态，不降低他们的生活水平的话，就会出现问题。但是我们知道，正所谓“由奢入俭难”，能够做到这点是非常不容易的。
记者：美国采取大规模的“救市”行为，这很让人担心大量印刷美元后会导致新一轮通货膨胀甚至滞胀局面，你同意这样的观点吗？
许立庆：其实，美国这次“救市”方案所