推算公司立即停业后，公司的剩余价值有多少。
特征6：总负债低于有形资产账面价值。
特征7：流动比不低于2。这是衡量公司流动性，也就是用经营收益偿还债务的能力。
特征8：总负债不超过公司的清算净值。
特征9：最近10年的公司经营收益上涨1倍。没有分发股利或已经出现亏损的股票，应该立即处理。
特征10：过去10年中，收益的下跌不超过两年，每次下跌幅度不超过5%。
建立收益性投资组合的要求如下：
·坚持股票符合特征3。
·特别重视特征1～7。
建立成长型投资组合的要求如下：
·对特征3不予理会。
·特征4～6的权重可以适当降低。
·特别重视特征9和10。
筛选成本较低的股票
如果投资的目标是寻求安全性和股价升值之间的平衡，那么特征3不太重要，重点是特征1～5，再留意一下特征9和10。然而，在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆列出了防御型和保守型投资中对公司的7个简单要求：
·一定的规模。按照今天的标准，公司的年销售额约在2亿美元，总资产不低于1亿美元。
·财务状况良好，流动比率为2。
·至少10年中没有出现过亏损。
·前10年中的收益增长率不低于33.3%。
·股票价格不超过资产净值的1.5倍。
·股票价格不超过前3年平均收益的15倍。
这样的投资战略排除了快速增长的需求，强调的是长期稳定和增长。这样的投资组合属于“买入并持有”型，主要是由稳步发展的公司股票组成，并不是牛市中的佼佼者。因此，在牛市消失之后，这样的投资组合可以免受股价暴跌的影响。
可能被高估的股票
标题之所以强调“可能”，是因为一旦你确信你持有的股票已经被高估，你一定会考虑卖掉它们，并投资于价值被低估的股票。真正让你失眠的并不是股价本身，而是股票被高估的事实。对于多数投资者，卖掉股票比买入股票更难抉择。如果公司经营成功，股价升值很快，投资者会很容易就爱上这只股票。我们相信它可以像奥林匹亚保安公司的服务一样，保证安全并一直持续下去。股价下滑时，我们都会耐心等待，相信一切都会好起来。而此时，市场的变化可能已经悄然而至。
股票市场失常的特征，也适用于股票本身。除此之外，对投资组合重新进行评估，也会发现一些问题的迹象：
·高管薪酬和股息过高。
·董事会成员的收入过高。
·管理层和审计师之间经常发生争议。
·频繁更换审计师。
·资产折旧的方法经常变动。
当股票或投资组合显得价值高估时，你可以采用止损交易委托和对冲的方法，也可以直接卖掉。卖出股票的相关问题，我们会在第十章谈到。
对冲交易
对冲交易，也就是买入和最初投资相关的反向资产，是抵消和降低风险的常用方法。农场主使用对冲交易来免受谷物价格下跌的影响，石油公司和公共事业公司利用对冲交易规避石油供给的市场波动。大型跨国公司使用对冲交易得到国外经营所需的某一种货币。不要把对冲交易和对冲基金混淆起来，对冲基金是私营的投资公司，所从事的业务有时是对冲交易，有时不是。
对冲交易有很多种方法，但都要求买入的第二种资产和第一种资产负相关。对冲的证券价格下滑时，对冲交易的逆向操作，可以把投资者的损失降到最低。
期货成为全球投资者最钟爱的对冲工具，特别是在股票投资组合的对冲交易中。
对资金量较小的投资者或个人投资者，谨慎和有效地使用对冲交易是可以赢利的。但对冲成本在降低风险的同时，也降低了收益。正因为如此，长期的价值投资者对对冲交易不太偏爱。
防守型股票
如果市场环境显示证券的卖出和经济的前景都不明朗，投资者可以持有防守型股票，而不必抛出所有的投资离开股票市场。这样的投资战略，对于很长时间都不需要使用投资资金的投资者特别有益。防守型股票可以平安度过各种经济风暴，如果它们不可避免地受到影响，通常会有更强劲的反弹。防守型股票存在于一些诸如公共事业服务，食品杂货、制药等重要行业。
如果你在将来的5年之内有退休计划，而市场的情形让你终日提心吊胆，你尽可以大胆地选择固定收益和保证收益的证券产品。
证券是建立合理投资组合的重要组成部分。在后面的章节里，我们将会探讨怎样把各个组成部分有机地结合起来，以建立使投资者长期受益的稳健和平衡的投资组合。
指导上投资
无论你在世界的什么地方，敲一下鼠标，你就