临近20世纪末，所有的事情都开始不对劲了。20世纪70年代以前，债券的信用评级机构受雇于投资者，他们购买评级机构对某个具体公司或某笔具体交易的可靠性所出具的公正意见。后来，事情发生了根本性变化，三家主要的债券评级机构开始受雇于要评价债券的发行人，这严重影响了评级的客观性。另外，评级机构开始深度介入债券的发行过程，甚至对发行人如何取得期望的评级结果提供咨询和顾问。发行债券的公司因为在三家评级机构之间“购买”最佳评级，而备受指责。
在2001年安然事件之后，金融媒体发现，一直到这家得克萨斯州的公共事业控股公司申请破产的4天前，穆迪和标准普尔对安然公司的债务评级，仍维持在“可投资级别”。
更有甚者，次级贷款市场的问题是把金融市场推向崩溃，使债券评级机构备受指责。“美国的次级贷款市场成为信用评级和常识滥用的最坏典型。”《理财周刊》评论道，“大量的住房按揭贷款发放给低收入人群和财务状况不佳的美国家庭，他们中的很多人隐瞒了自己的实际收入，甚至预支了薪金收入，发放给他们的次级贷款被集中起来进行了证券化处理，而这些证券中最好的一部分居然取得了AAA 级的黄金评级。”
到2007年，大家都很清楚的是：不负责任的债券评级根本就是一个可怕的错误。到那时，住房市场的泡沫开始破灭，很多债券开始违约。“最后，当AAA 级的证券价值被蒸发了30时，那些评级较低的证券几乎一文不值了，所有证券的评级都一降再降。”《理财周刊》的文章中写道。
当改革弓已上弦时，投资除了重新回到资产负债表已别无选择，用资产负债表的债务信息来判断是否和公司的债务评级一致。投资者应该问自己两个问题，而这两个问题的答案都必须为“是”：
·目前的债务水平是可控的吗？
·当所有的债务都付清后，公司尚有充足的现金维持企业的经营吗？
债务股本比率
这个公式表示的是和债务相比较的投资者的情况，就是在公司面临流动性问题时，有多少资本金可以应对债权人的索赔。
债务股本比率=总负债／股东权益
经营稳定的公司债务股本比率大约为50%，也就是说，每50美分的债务就有1美元的资本金来保障。如果公司的经营一切正常，债务股本比率可以达到1美元的资本金保障50美分的债务，但不能继续高下去。
营运资金
净流动资产价值，也就是营运资金，是格雷厄姆投资理念的核心。合适的营运资金水平在企业的经营周期里面，是一个很重要的财务缓冲器，让企业为自己的日常经营提供资金。企业的经营周期开始于原材料采购，生产为成品进行销售，销售收入流入银行账户。公司有充足的营运资金，就可以??自己的流动资产偿还流动负债，并平稳渡过所有可能出现的经营困难。
净流动资产价值（营运资金）=流动资产（现金，应收账款，存货）－流动负债
如果可能的话，去购买股价水平为净流动资产价值2\/3的股票。
安全边际的局限
很多交易价格低于净流动资产价值的公司，其资本金规模都低于1亿美元，在机构投资的阴影下生存。如果证券市场的市值有限，交易量就会不足，这样的市场上很难发现好的股票。果断的投资者会把自己的投资分散在不同的时间，分段购买他想买进的股票数量。
我们很难发现拥有净流动资产价值的企业，特别是在牛市中。可是它们在2008年出现了，尽管出现的时间很短暂。尽管市场青睐于分析净流动资产价值的投资者，我们还是必须研究为什么股价如此低。当公司的市值低于净流动资产的价值时，关闭企业并单独卖出所有的资产比持续经营更好，股东还可以从资产处理中获得一定的收益。当然，除了大型的强势投资者，一般的投资者都不愿意有这样的结果，他们更愿意由管理层改善经营，然后等待股价的再次上涨。
为进一步提高投资的安全性，格雷厄姆建议在投资于净流动资产价值较低的股票组合时，要看这些投资组合：
·与一般的组合相比，是否由大量的股票组成。
·充足的多样化来分散风险。
·向收益率可接受的公司倾斜，提出未能赢利和经营策略不清晰的公司。
“很多拥有净流动资产价值的股票。”拉维·纳加拉占在RationalW alk站上写着：“股权相对集中，要么是一个人，要么是一小群人控制着整个公司。在这种情况下，如果股东的想法和股民的期望不一致，那么很难甚至不可能找出企业的价值。比如，净流动资产价值股票的投资者同时也是该公司职员的话，公司有可能会采用多次补偿的办法，把公司的资产价值从股东转移给公司的所有者。因此，一定要确定管理层是值得信赖的，这对于投资是非常重要的。”
流动比率
另外一个衡量运营资金