从“全球投资的挑战”到“全球投资的机会”，从2007年10月到2008年10月，华尔街著名华人投资专家江平对全球投资市场的大势判断出现了转折。
2007年10月全美华人金融协会举办年会，江平发表了题为《弱势美元与全球投资的挑战》的演讲，引起了投资界的强烈反响和极大关注。演讲中江平列数了当时四个主要方面的投资挑战或者说投资陷阱。2008年3月24日，《第一财经日报》全文刊登了这个演讲。江平在文章中提出了四个主要陷阱：一是美国所谓高质量、高评级的债券，二是美元之外的G7国家货币，三是很多新兴市场国家的股票，四是石油之外的大宗商品。自2007年10月至今的一年，虽然经历过短期的疯狂，但这些投资方向均成为当下危机最深的渊源。
正当肇始美国房地产次贷市场的风暴席卷全球投资市场，而且似乎愈演愈烈之际，江平却认为，由于全球资产价格大幅下调，更由于全球经济决策层的共同努力，哀鸿遍野的金融市场已经涌现出绝佳的投资机会，对国家资本和个人资本而言都是如此。
江平曾就职雷曼兄弟公司，2006年进入对冲基金SAC公司，2007及2008年先后创立了上海亿隆投资咨询有限公司及对冲基金——江平超级价值基金。作为一位被市场检验过的交易员，江平的判断及其判断的逻辑具有重要的参考价值。18日晚，在参加“2008西湖金融峰会”之后，江平在西子湖畔接受了《第一财经日报》的专访。
江平认为，在美国的通胀预期之下，该国股票市场已经凸显投资价值，加上中国香港H股和部分新兴市场国债，是当前三大全球投资机会。巧合的是，著名投资家巴菲特17日在《纽约时报》专栏发表文章《我已经开始买美国股票了》。
疯狂的陷阱
记者：当我们回过头去看时，你在《弱势美元与全球投资的挑战》的演讲里做出了很多有价值的判断。很多投资者，包括国家和个人投资者，都没有过得了这些挑战。
江平：当时说的挑战，其实强调的就是投资陷阱。当时第一个提的是经过包装的高质量债券，实际上是金玉其外，败絮其中，这以美国房地产按揭资产证券化市场最为严重，现在已经被打回原形。
第二个讲的是美元之外的其他G7货币，特别是欧元。当时我认为美元相对这些主要的货币已经被低估了，现在这些货币跌得非常惨。
第三个当时讲的是新兴市场的股票投资，我当时提这一点时，很多人非常不理解，说新兴市场多好，经济增长很快等。现在果不其然，新兴市场国家的股票，包括中国A股在内，跌幅比危机的发源国美国都要严重。
第四个当时提的是商品期货市场，这一点当时也是很多人很难理解的，新兴经济国家成长这么快，大宗商品怎么会不涨？但到现在很多金属类商品价格已经掉了50%、70%。
很遗憾的是，这些逆耳忠言并没有被大部分投资者所接受。
记者：当时你认为石油也许应该另当别论，也就是说石油在当时并没有被高估，当时价格在90美元\/桶。
江平：石油市场的表现同样证明了这一点。现在的价格低于80美元，但比2007年10月时只跌了百分之十几，比其他金融类商品的表现好多了，而且现在价值可能是超跌。
记者：当时提出全球投资的挑战的背景是怎样的？当时次贷危机还没有如此全面爆发。
江平：2007年是疯狂的结束，多年积累的美元超量发行，将美元利率压得很低，资本都在追逐更好的回报，加上舆论的渲染，在几乎所有的资产领域都出现了高峰。我当时强调的是“挑战”，也就是以价值投资的理念很难再找得出好的投资方向。这是当时的大环境。
记者：这种大环境现在来看，也是危机不断加剧的根本原因。
江平：这次金融危机的根源是什么？华尔街里面的贪欲、人的本性在金融运作过程当中自然而然会膨胀。到了一定程度，不管是什么样的监管机构和规则都很难控制，而这就会出现危机。危机以前有，以后还会有。这次的区别就是有金融衍生品在里面，衍生品有很多的隐蔽性和欺骗性。
我出生于普通家庭，坚信只有辛勤劳动才能创造财富。但是在华尔街我看到不一样的现象，有很多人挣钱非常容易。衍生品的出现更使得华尔街可以轻而易举地“化腐朽为神奇”。在雷曼兄弟公司时，我曾注意到个别外汇衍生品交易员靠调整参数使账面利润增加。雷曼兄弟公司的房贷债券交易部更成为了高速运转的印钞机。包括格林斯潘在内的一些美国权威人士，经常援引美国劳动生产率高速增长的“奇迹”，我则清楚地知道这些奇迹是怎么来的。我曾经将这些观点告知不少朋友，包括雷曼兄弟公司内部的一些高管。遗憾的是，不少人太过信任华尔街分析师的观点，认为金融股不仅市盈率低，“有价值”，而且还在高速成长，以致遭受了损失。雷曼兄弟公司现在已经崩溃了，不单是雷曼兄弟公司，如果不是美