许以达:似乎没有。美联储能做的只有和财政部联合起来在市场上发债券。美联储的钱实际上是纳税人的钱,而美国纳税人已经负债累累,财政部不可能再让纳税人无限制地继续交税。这样,实行共和党总统候选人麦凯恩提出的减税计划也是不可能的。美国现在既不能减税,也没有能力再加税,加税会导致美国人进一步负债。
记者:最后只能再去发行更多的国债?
许以达:是,不得不这么做。不过,这样的后果是把利率曲线变得更陡峭。具体地说,短期债券的利率不会有太大变化,但由于发行大量长期债券,长线利率必然会升高很多。这样,美国房地产抵押贷款利率不仅下不来,还会上涨。这会进一步打击美国的房地产市场,加深房贷危机,同时造成美元继续贬值。而且,利率的提高还会给美国金融市场规模更大的利率掉期市场带来威胁。
面临偿付危机的美国国债
记者:继续大规模发行国债,国债的偿付是基于美国的税收,在经济不好的背景下,居民和企业的纳税能力能支撑美国的财政体系吗?美国国债会不会存在偿付危机?我们了解到很多讨论这个问题的声音。
许以达:最严重的情况就是美国国债的违约,这种可能性不是没有。
在当下的形势之下,我个人认为美国国债的真实评级已经到不了AAA水平了。只是标准普尔、穆迪它们依然给出AAA的评级。可以想象,如果不是美国而是其他任何一个国家,现在面临这样一场大的危机,国债评级早就被下调了。
记者:华尔街的华人交易员江平,还有新近出版的《美元大崩溃》一书中都提到了美国可能出现的财政危机,江平和《美元大崩溃》一书作者还给出了他们理解的美国国债危机可能的演变方向,包括:推迟国债偿付(比如推迟20年偿付)、对美国国债海外投资者征税,或者就干脆赖账不还了。
许以达:这些都有可能。20世纪80年代拉美国家(比如智利、阿根廷)还有俄罗斯等国家,都出现过国债偿付危机。当时,美国对这些国家的国债进行重组。如果现在这种情况发生在美国,那么美国的金融中心地位、美元的主要货币地位都会有问题。
美国金融领导地位受到的影响
记者:您提到了美国的金融中心地位会受到影响,这可是大的格局性调整。
许以达:我觉得会。这次金融风暴对华尔街来说,是大伤元气,这将动摇美国的金融领导地位。美国的投行和商业银行的商业模式面临修改。伦敦在国际金融体系中的角色可能会在这次危机中上升。
记者:这次危机中,世界上其他地方会相对好一些吗?
许以达:华尔街是世界上最具金融创造性的。很多金融创新产品都是在华尔街诞生的,再推广到伦敦、东京和其他地区。
记者:欧洲的银行怎么样?比如德意志银行、瑞士银行、瑞士信贷、汇丰、巴克莱银行等。
许以达:欧洲的银行还好。关键还是看在美国房地产市场和CDS市场的介入有多深。亏损都不会小,但对于是否会面临倒闭,我觉得这些大银行都还好。欧洲房地产泡沫最严重的是英国和西班牙,这两个国家面临的困境可能会更大一些。
记者:在美国,有没有关于美元地位受影响的讨论,美元的国际货币地位会不会受影响,谁会替代美元等?讨论的方向在哪里?
许以达:有。目前美国国内的讨论主要是是否有替代美元的货币。这次危机之后,相信有可能会有一种货币,与美元一起共同作为世界的主要货币。
记者:哪个货币最有可能?
许以达:首要的就是欧元了。
记者:有没有对黄金的讨论,包括黄金的重新货币化问题?
许以达:有,但我个人接触不多。
记者:您个人认为,欧元的前景如何?欧洲经济也有问题。
许以达:我觉得暂时可能还不会替代美元,欧元也有类似美元的问题。欧洲也面临经济增长乏力、通货膨胀等麻烦。
记者:但是总的来看,美国的金融地位在第二次世界大战后第一次受到如此严重的挑战。
许以达:是。不过考虑到中国、日本和欧佩克国家持有大量的美元资产,它们也会担心美元地位问题。我认为,中国对美元地位的担心也许会胜过美国人。
记者:毕竟,我们多年经济增长的成果都放在美元资产上了。
许以达:是这样。
中国所持美元资产的本金风险
记者:我们担心中国美元资产的安全性,尤其是你提到美国可能存在的国债偿付性危机。当前中国有外汇储备1.8万亿美元,还有其他很多外汇资产,这其中持有超过5000亿美元的美国国债,以及超过3600亿美元的两房债券,还有一些其他美元资产。应该怎么评估中国这些资产面临的风险?
许以达:首先是贬值风险,其次是美国国债也有违约风险。这就使中国在美国的投资面临本金性风