任何一个关心当前世事的人都知道，美国经济和全球经济瞬息万变。你要担心自己的家庭，要担心自己的工作，你会因自己的投资组合和退休金账户而心神不定、提心吊胆。人们想知道如何保护自己，免受焦虑的侵扰，或是希望借助巨变和日渐放大的不确定性获取利润。
这其中的核心问题在于：以前安全的事情现在或许不再安全。安全曾经一向以美元和美国国库券为标志，但正如前面11章所说的那样，美元并不安全，美国国库券市场则是下一个破裂的泡沫。总之，没有任何东西是安全的。
但是在这种转瞬即逝的变化中，总会有某些东西是横亘不变的，塑造当今经济的趋势和动态与10年之前并没有不同。谈及如何进行长期投资这个问题，10年以来，我始终送给客户同一个建议。10年之前，我对美国经济和全球经济未来的预测正在一幕幕展现在眼前，某些预测变成现实的速度甚至超乎我的料想，某些则慢得多。
在某种程度上，投资非常像玩扑克牌：重要的不是你坐在牌桌旁赢了几次或是手里有多少筹码，而是在你离开牌桌兑现时手里还剩下多少筹码。如果玩过扑克牌的话，你会知道稳健的玩法或许需要你输几次，而不是从不言败、从不退让。有时，装聋作哑或许就能帮你多赢几次。但是就整个游戏过程而言，最了解这项游戏的人注定最有可能成为最终的胜利者。
什么是投资
政治家们一向擅长偷梁换柱，近几年，经常被他们曲解的两个词就是“投资”和“投机”。他们都知道，投资包含着一种积极的内涵，而投机则是一个贬义词。因此，奥巴马总统才用“投资”这个词指代所有的政府开支行为，而国会议员们则喜欢用“投机”这个词描绘他们打算指责、攻击的所有金融活动。
但这两个词各有所指，而且我们有必要为它们正名。
每每谈及“投资”这个词最有意义同时也是最传统的含义，我就会想起父亲曾讲过的一个故事。在最初踏入投资行业时，每当谈到投资，客户的第一个问题往往是：“它的回报怎样？”这就是投资的本质：购买某个东西，并因拥有这个东西而得到回报。
如果你购置一套公寓作为投资，那么你就可以收取房租。如果你购买债券，你就可以获得利息。有些股票也会支付股利。实际上，这恰恰就是父亲的客户们提出的问题：“它的回报怎样？”
投机则略有不同——它实际上就是一个贴错标签的投资。就像所有政治家一样，你的经纪人也会意识到投机顶着一个负面光环。因此，对经纪人来说，吸引客户最好的办法就是说服他们：你是在投资，而不是在投机。但是，如果你购买一种资产完全是因为你希望随后能以更高的价格卖出它，那么你就是在投机。今天，对很多人来说，投资的定义就是低买高卖。但这个定义显然更适合于投机，因为它的基础并不在于资产的某种基础价值，而是寄希望于有人愿意出更高的价格。在近年频繁出现的股票及不动产泡沫中，就充斥着被伪装成投资的投机成分。
相比于我父亲的经历，今天的股票经纪人灌输给客户的投资理念都是围绕股票展开的，而客户提出的第一个问题通常就是：“价格是多少？”按照这样的思维，低价位股票比高价位股票拥有更大的上涨空间。事实上，股票价格本身并不能体现股票的任何内在价值。100美元的股价对一家公司或许已经算很便宜了，而5美元的股价对另一家公司来说可能已经很高了。股价只体现为一种相对于其他变量的价格，如收益、账面价值或销售额。此外，要计算一家公司的市场价值，我们需知道这家公司发行流通的股票总数。
投机相对于投资的盛行已经改变了市场的形态。不妨想想美国电话电报公司的股票及其债券。以前，投资者在购买其股票时，公司往往会支付相当可观的股利，以弥补它相对于债券的两个缺陷：既要承受风险（投资者或许无法收回投入的资金），又不能获得利息收益。
今天的情况恰恰相反。投资者把持有股票看作一种特权，因为股票可以让投资者分享公司成长带来的回报。按照这个逻辑，投资者根本无须得到任何额外的补偿。债券持有者则被视为傻瓜：他们把自己的钱借给公司，但却不能分享公司成长带来的好处。我们可以发现隐藏于其中的基本谬论，即股价只会上涨。
当然，与2000年相比，今天的很多股票都已经下跌了，但破产的公司却寥寥无几。这意味着股票投资者往往会遭遇价值损失，而债券投资者在困境中却不会被抛弃。另外，股票投资者往往不会因为持有股票而得到回报。在互联网泡沫时期，股利曾被视为陈旧老套的思维。但是到了今天，股利又逐渐在美国公司盛行。我之所以建议投资者购买外国股票，是因为这些股票更有可能支付股利，而且股利更高。（这里面还有其他很多原因，我们随后将会讨论。）
如何理解投资
要投资成功，首先必须采取长期投资的视角。如果你的时间窗口只有几年，那么你实际上并不是在投资。的确，几年的时间也仅够你投机（