魏明帝曹叡病重，任命曹爽为大将军，假节钺，都督中外诸军事，录尚书事；将太子曹芳交托给曹爽和司马懿，命令二人共同辅助年仅八岁的少主。曹芳继位后，加曹爽侍中，改封武安侯，食邑一万二千户，赐剑履上殿，入朝不趋，赞拜不名，与司马懿各统精兵三千人，共执朝政。
曹芳即位之初，曹爽凡事皆与司马懿商议，不敢专行，司马懿亦以其为国家肺腑，以礼让之。后来曹爽听从亲信丁谧的计谋，尊司马懿为太傅，乘机削去司马懿的军权。同时晋升司马懿的亲信蒋济为太尉，趁机免去蒋济原执掌禁卫大权的领军将军一职，改任命其二弟曹羲为中领军，又废除禁军五营中的中垒、中坚两营校尉，把两营兵众交由曹羲直接统领。另以曹训为武卫将军，统领禁军武卫营，曹彦为散骑常侍，曹爽兄弟于是完全掌握京师禁军；他的表弟夏侯玄则被任命为中护军，负责总统诸将，选拔举用军队武官。而曹叡在位时嫌其浮华而弃用的一部分毫无声望的闲人，如任南阳的何晏、邓飏、李胜、沛国丁谧等，全被曹爽招为心腹，并担任朝中要职，丁谧、何晏、邓飏被封为尚书，且由何晏负责选拔官员；任用李胜为河南尹、毕轨为司隶校尉，控制京城内外权柄；同时令尚书奏事时先向自己汇报，由自己权衡轻重后再询问司马懿，其后渐渐连询问司马懿对政令的看法都不做了，开始自****事
曹爽原本谦虚谨慎，后来任用私人，专权乱政，侵吞财产，一意孤行出兵伐蜀造成国内虚耗死伤惨重。
曹爽为了建立军功名声而听从邓飏和李胜等人的建议，征伐蜀汉，于是西至长安，不听司马懿劝止，任命夏侯玄为征西将军，假节都督雍、凉州诸军事，与其率领六、七万大军从骆谷入蜀，但因为关中及羌、氐的运输不能应付行军所需，令当地和军队都缺乏物资和粮食；而且蜀汉大将军费祎又先一步领兵据守山岭，曹爽无法前进。参军杨伟和夏侯玄都劝他撤军，但邓飏力主继续进军，与参军杨伟在曹爽面前争执不休，杨伟怒道：“邓飏、李胜将会败坏国家大事，应该将他们斩首。”曹爽不悦，无奈之下只好撤军，但已经被费祎事先进兵据守住魏军后路，曹爽经过苦战方才得以撤离，死伤甚多，所带去转运的牛马也几乎耗尽，羌、胡等地对他怨声载道，关中也大为虚耗。
由于司马懿渐渐被架空，很多政事司马懿都不能参与，于是称病回避曹爽，韬光养晦等待良机。曹爽于是更加肆无忌惮，纵容他的党羽亲信，如何晏割洛阳和野王典农的数百顷桑田和汤沐地作为自己产业，又窃取官物，向其他州郡要求索取，官员都不敢抗逆。而一些开罪了何晏等人的大臣，如卢毓、傅嘏等都因小事而被免官。而曹爽的饮食、车马和衣服都与皇帝的类似。而且珍贵玩物亦积聚了很多，并有很多妻妾，甚至私自带走明帝七、八个才人作为自己的妻妾。而且又擅取太乐乐器和调武库禁兵制作布置华丽的窟室，多次与何晏等人在其中饮酒作乐，极尽奢华。其弟曹羲见此甚为忧虑，曾多次劝谏，但曹爽不听。又写文章三篇，陈述骄淫奢侈过度将会产生祸败，言辞十分恳切，但不敢直接指责曹爽，而是假讬训戒诸弟以警示曹爽。曹爽也知道曹羲其实是在告诫他，因此很不高兴。曹羲见曹爽对劝告不予理睬，只得涕泣而去。
曹芳与曹爽三兄弟往高平陵拜祭魏明帝。司马懿在洛阳发动高平陵政变，入永宁宫向素来与曹爽不睦的郭太后上奏，称曹爽兄弟败乱国典、擅权营私，遂奉太后上奏天子请求意旨罢废曹爽，与蒋济等占据洛水浮桥，关闭洛阳城门。接着任命司徒高柔假节代理大将军事，接管曹爽的职权；王观行中领军事，接管曹羲的禁军。曹爽接到弹劾表后，一时惊慌失措，不敢告知曹芳。于是将天子车驾留在伊水之南，砍伐树木建成鹿角，征发屯兵数千人以自守。与此同时大司农桓范与大将军司马鲁芝逃出洛阳，跑到高平陵会合曹爽。桓范力劝曹爽带皇帝到许昌，以皇帝之名号召全国兵马反击司马懿。见曹爽没有主见，于是又劝曹羲可以利用阙南别营和典农校尉的军队暂作抵抗，然后占据许昌，且表示自己可以用大司农的身份为他们的军队调运粮草。但曹爽兄弟始终犹豫未决。
司马懿怕曹爽会绝地反击，于是先后派侍中许允、尚书陈泰以及曹爽所亲信的殿中校尉尹大目等人诱劝曹爽放弃权力，并以洛水为誓允诺其只交出兵权，便可保留爵位。蒋济也写信给曹爽，称司马懿只想剥夺他们兄弟的兵权，不会伤害他们，可以保他们富贵。曹爽想了一夜，于是决定放弃抵抗，而请皇帝罢免自己，并向司马懿认罪投降。当曹爽解下印绶时，主簿杨综劝道：“您挟持天子手握大权，难道要放弃这些权位而跑到东市去被砍头吗？”但曹爽不听从。桓范也大哭道：“曹子丹这样有才能的人，却生下你们这群如猪如牛的兄弟！没想到今日受你们的连累要灭族了！”
曹爽兄弟被免职后，以侯爵的身份回到府第，司马懿在曹爽府第四角起高楼，命人日夜监视。曹爽兄弟不安心，于是声称食物不足，向司马懿要求食物；后司马懿送来食物，曹爽兄弟十分高兴，自以为司马懿不会赶尽杀绝。但不久后，与曹爽兄弟交