第三阶段：1998年8月初，美国股市动荡、日元汇率持续下跌，国际金融炒家乘着这一时机对香港发动新一轮进攻，把大量港币抛售在香港市场上，导致香港恒生指数下跌至6 600多点。//WWW.SangWu.Net首发更新//百度桑*舞*小*说*网//香港特区政府也采取行动，对其予以回击，金融管理局动用外汇基金投入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，国际炒家损失惨重，大量资金被香港吸收，因此他们无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。所以，国际炒家在香港失利了。同时，他们在俄罗斯也遭遇到了惨败。针对国际炒家的行动，俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。9月2日，卢布贬值70%。这使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发了俄罗斯的金融危机乃至经济、政治危机。但是俄罗斯卢布汇率调整这一政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，从而带动了美欧国家股市的剧烈波动。如果说在此之前亚洲金融危机还是区域性的，那么，俄罗斯金融危机的爆发，则说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有了全球性的意义。直到1999年金融危机才结束。
这是1997年波及全世界的东南亚金融危机。所谓金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标【如：短期利率、证券、商业破产数和金融机构倒闭数】的急
剧、短暂和周期的恶化。
金融危机的特征是发生金融危机的整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。就像1929年的经济危机导致的大萧条一样。
1929年，世界出现了有史以来最严重的一次经济危机，这次经济危机是以农产品价格下跌开始的。1928年，木材的价格首先出现危机，这主要是由于苏联的木材和西方国家竞争的缘故，导致了木材价格的全面降价。但到了1929年，更大的灾难开始到来了，加拿大小麦的过量生产，美国强迫压低所有农产品产地基本谷物的价格，这一切都导致了农业开始出现衰退。但不管是欧洲，美洲还是澳洲，本来就已出现衰退迹象的农业由于金融的大崩溃而进一步恶化。尤其在美国，一股投机热导致投机商把大量资金从欧洲抽回美国，而资金的过量投入，1929年10月，华尔街出现了令人恐慌的股市暴跌。于是，各银行家债务重重。在这种情况下，法国银行家收回了给奥地利银行的贷款，但这并不足以偿还法国银行因股市暴跌所带来的债务。同时，德国银行家为了自保，也决定延期偿还国家的外债，德国银行家的这一决定危及到了在德国有很大投资的英国银行家。这样一环套一环，股市暴跌波及到世界各地，在股市的冲击下，各国出现了资本的短缺，而这种资本的短缺在所有的工业化国家中都带来了出口和国内消费的锐减。同时，由于资本的短缺而造成国内没有了市场，没有市场致使国家工厂关闭。紧接着货物越来越少，货物运输也就越来越少，这又危害到了船运业和造船业。在各行各业都出现危机的情况下，全球经济开始衰退，出现一片“大萧条”的景象。而在所有国家中，经济衰退的后果带来的则是大规模的失业：美国有1370万失业人口，德国有560万失业人口，英国有280万失业人口。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。就像1997年的东南金融危机一样，可在东南亚金融危机没过去几年，美国于2008年又爆发了金融危机。
美国前4大投资银行的雷曼兄弟与美林证券，分别爆出变局，前者申请破产保护，后者被美国银行收购。这一全球“金融飓风”立刻席卷全球股市，接着美国最大保险集团AIG也面临流动性危机，幸好美国联准会【FED】拿出850亿美元取得80%AIG股权来注为资金才幸免于难。随后，这场金融风暴迅速蔓延至欧洲，一周之内就使俄罗斯股市暴跌25%，而以英国情况最为危急。
造成这次金融危机的罪魁祸首是什么呢？现在人们已经找到了答案，有的人说是次贷危机，但更主要的还是近几年滋生的巨量的房地产泡沫与金融商品相关的衍生品泡沫。
一直以来，美国银行业过度的财务杠杆运作，对实质经济成长率仅有3%的美国而言，却运用十倍甚至于百倍的资产包装金融商品，然后贩售至世界各地，由各国政府、银行及投资商共同分摊风险。在经济景气的时候，适度的经济膨胀有利于经济的繁荣，然而当景气一旦迈入衰退，原先看似温和的泡沫则开始变大，一旦破灭，所有的投机行为将反噬自身且加快经济衰退的脚步，进而引发连锁的金融风潮。
同时，金融自由化